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    觀點：區(qū)間操作(4850-5350)。

 

    邏輯：本周螺紋鋼期貨主力合約延續(xù)反彈，偏強震蕩。供應(yīng)方面，隨著近期螺紋鋼煉鋼利潤快速回落至盈虧線以下，鋼廠生產(chǎn)積極性或?qū)⒂兴鶞p弱，持續(xù)偏高的電爐開工也受限產(chǎn)、利潤下滑等影響連續(xù)兩周下滑，預(yù)計建材產(chǎn)量上升趨勢將逐漸放緩趨于回落，密切關(guān)注江蘇限產(chǎn)傳聞。需求方面，隨著市場趨于穩(wěn)定，價格相對前期高點回落幅度相對較大，持續(xù)反彈后，市場成交也逐漸回暖，終端需求補庫預(yù)期有所增強，表需略有回升，雖然傳統(tǒng)淡季不斷臨近，但5月份高價導(dǎo)致需求延后或?qū)⒃诘局鸩结尫?，短期需求不宜過分悲觀。綜合來看，碳中和下的限產(chǎn)政策暫無進(jìn)一步深化，強預(yù)期弱現(xiàn)實被逐漸修復(fù)，螺紋鋼實際產(chǎn)量總體保持回升趨勢，且隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，淡季預(yù)期升溫，供需總體仍偏弱，疊加政策監(jiān)管持續(xù)影響，鋼廠上行驅(qū)動依舊不強，但價格持續(xù)回落逐漸企穩(wěn)反彈后，利潤處于低位，成本支撐顯著增強，同時低價市場成交尚可，需求總體有支撐，終端補庫預(yù)期增強，在目前基差偏弱的情況下預(yù)計近期建材價格仍將會以震蕩盤整為主。

 

    供應(yīng)：建材產(chǎn)量總體處于偏高區(qū)域延續(xù)增產(chǎn)，本周螺紋產(chǎn)量微增1.28萬噸至372.32萬噸，其中長流程產(chǎn)量增2.11萬噸至319.43萬噸，短流程產(chǎn)量降0.83萬噸至52.89萬噸，隨著建材現(xiàn)貨煉鋼利潤運行至盈虧線以下，部分鋼廠增加對低品礦石的采購，檢修也有所增多，電爐開工也受限電、廠庫壓力，以及利潤下滑等影響連續(xù)兩周下滑，總體上高爐建材產(chǎn)量上升趨勢將逐漸放緩趨于回落。

 

    需求：市場逐漸趨于穩(wěn)定，價格相對前期高點回落幅度相對較大，在反彈后，市場成交也逐漸回暖，終端需求補庫預(yù)期有所增加，表觀需求增31.77萬噸至408.15萬噸，但隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，淡季需求預(yù)期將會不斷增強，總體上表需回落趨勢仍將繼續(xù)延續(xù)，但5月份高價導(dǎo)致需求延后或?qū)⒃诘踞尫?，短期需求不宜過分悲觀。

 

    庫存：庫存去化有所放緩，其中廠庫由增轉(zhuǎn)降，本周建材廠庫308.4萬噸降22.11萬噸(上周增27.55萬噸)，社庫733.97萬噸降13.72萬噸(上周降32.89萬噸)。

 

    風(fēng)險因素：宏觀國際關(guān)系不確定性，需求超預(yù)期，限產(chǎn)趨嚴(yán)。

 

    鐵礦石：震蕩

 

    市場焦點：供給方面，力拓檢修情況好轉(zhuǎn)，必和必拓和FGM 臨近財年發(fā)運有所提升，淡水河谷發(fā)運較為穩(wěn)定。需求方面，鋼廠開工穩(wěn)定，247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244.06 萬噸，環(huán)比減少0.53 萬噸，鐵礦日耗維持高位，去庫加快，鋼廠采購情緒略有提升，日均疏港量增至298.29 萬噸，本周45 港庫存降2.25%至12088.75 萬噸，創(chuàng)今年新低。鋼廠利潤限制鐵礦上行空間，期價貼水較大，下行空間有限，預(yù)計近期礦價維持高位震蕩，建議區(qū)間操作為主。

 

    操作建議：1000-1250 之間震蕩操作

 

    消息上來看，今日發(fā)改委與市場監(jiān)管總局調(diào)研鐵礦石現(xiàn)貨市場。鐵礦石本身庫存不低，一旦進(jìn)行調(diào)查主動要求囤礦者出貨，鐵礦價格下跌，或使得螺紋鋼生產(chǎn)成本塌陷。

 

    ①從基本面來看，鋼材基本面轉(zhuǎn)差無疑。庫存來看，在需求不高的情況下累庫快于往年。

 

    ②供應(yīng)上，高爐雖有減產(chǎn)，但電爐產(chǎn)量高，總鋼材產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)出歷史同期新高。

 

    ③需求方面，周均建材日成交187745噸，比上上周213582噸繼續(xù)下滑。水泥價格持續(xù)回落。房地產(chǎn)拿地及銷售情況也不理想。

 

    ④基本面變差且海外鋼鐵股從6月11日開始也開啟了迅速的下跌。我們認(rèn)為鋼價后期下跌概率較大，建議持空為主。

 

    【現(xiàn)貨】周五指數(shù)-3.5美金至217.3美金。港口進(jìn)口礦價格漲跌不一，上漲5-10元和下跌5-17元不等。PB粉1501元，楊迪粉1203元，超特粉1070元，日成交環(huán)比-68萬噸至95.1萬噸。

 

    【基差】前期鋼廠利潤高，傾向于采購高品礦，但期貨盤面交易的是最便宜的可交割品，導(dǎo)致期貨貼水現(xiàn)貨較大。近期期貨表現(xiàn)更強，貼水幅度有所收斂。

 

    【需求】日均鐵水產(chǎn)量微幅下降，環(huán)比-0.05至244萬噸。

 

    【供給】發(fā)運和到港環(huán)比增加。6.7-6.13Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2502.4萬噸，環(huán)比增加129.5萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1687.7萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1391.0萬噸，環(huán)比增加102.6萬噸；巴西發(fā)貨總量814.7萬噸，環(huán)比增加123.9萬噸。中國45港到港總量2211.7萬噸，環(huán)比增加161.4萬噸；

 

    【庫存】截止18日Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量12089萬噸，環(huán)比下降278萬噸。

 

    【行情預(yù)判】從周度數(shù)據(jù)看，鐵礦供需情況較好，庫存延續(xù)去庫?？紤]到季末沖量，后期供應(yīng)將維持高位。短期鋼廠現(xiàn)貨利潤接近成本，抑制鐵礦需求；從中周期看，國內(nèi)鋼鐵需求行業(yè)增速下滑，唯一表現(xiàn)亮眼的是出口；海外長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)接近尾聲，鐵礦需求增量有限；從長周期通脹角度看，6月17日美聯(lián)儲釋放鷹派信號持續(xù)發(fā)酵，市場預(yù)計Taper腳步臨近，當(dāng)晚大宗商品普跌。鐵礦當(dāng)前217美元高位，不管是美聯(lián)儲收緊QE，還是群體免疫后，鋼廠全面復(fù)產(chǎn)，都將使得鐵礦需求面臨拐點。當(dāng)前期貨價格修復(fù)至接近5月中旬高點(政策頂)，繼續(xù)上漲空間有限，短期價格有低庫存支撐，維持震蕩。如果鐵礦庫存出現(xiàn)累庫，價格重心將明顯回落。